瑞信2020下半年投资展望:在复苏中乘风破浪

2020-06-24 10:20 沐鸣2登录

  香港, 2020年6月23日 – 总结上半年市场的表现,可以说在挑战中展现出相当韧性,为2020年下半年奠定了乐观基调。瑞信自今年3月以来,便开始看好股票,建议投资者在防范避险情绪短期波动的同时,为复苏积极部署。考虑到大规模的财政和货币刺激措施,同时结合其他各项因素,我们预计上行空间有望在中期得到进一步释放。

  瑞信亚太区首席投资官伍泽恩(John Woods)表示,“诚然,目前疫情仍存在诸多不确定性,但我们预计,即便疫情二次爆发也可以更快得到控制,不会造成太大的经济损失。目前公众防范意识增强,病毒检测筛查和跟踪监测措施更为完善,医疗系统应对能力也得到了提升。因此,近期美元回落对于亚洲股票和信用债是一项利好。”

  积极动向

  近来市场波动加剧,投资者担心中美爆发第二波疫情是其中一个因素;而五月份中国经济数据略逊预期也是原因之一。我们继续保持增持股票和债券的投资立场,并预计未来数月市场焦虑情绪还将继续升温。

  我们的乐观立场主要基于各国央行和政府采取的刺激经济政策,而持续注入的流动性也坚定了我们保持乐观的信心。以德国为例,针对复苏所面临的不确定性,政府宣布了多项额外刺激措施,其规模相当于德国国民生产总值(GDP)的3%。美国方面,美联储也表态在2022年前不会加息,同时,美国联邦政府则考虑在随后几个月再推出一万亿美元刺激方案。

  全球经济:反弹来势迅猛,复苏征途漫漫

  一场新冠疫情令全球经济如履薄冰。随着发达国家经济陆续重启,全球经济有望走出五月阴霾,迎来强劲反弹。然而,下半年经济运行状况依然难以恢复至正常水平,预计今年全球GDP会同比下降3.7%,2021年有望回升4.6%。

  随着复产复工有序推进,欧美有望引领复苏。美国短期的高失业率或许已经见顶,而欧洲的无薪休假制度则有效抑制了失业人数的激增。与此同时,延长失业救济金申领期限和派发现金则为普通家庭提供了可观的现金来源。因此,消费复苏或指日可待。

  近期医学研究表明,疫情防控无需令经济完全停摆,不少亚洲经济体的经历也印证了这一点。

  从中国的情况来看,二月份感染人数见顶后,中国经济逐步恢复常态,政府将严格限制社交距离与短期局部隔离相结合,以此控制疫情的小规模爆发。我们预计2020年中国GDP增速可达到3.3%,2021年可提高至5.6%。

  然而,疫情再度爆发的风险依然不容忽视,个别国家在人口结构、医疗设施、政策效果以及文化层面上面临一定挑战。此外,严苛的防疫规定导致企业运营无法完全恢复,资产负债表压力和盈利前景持续恶化。

  欧洲疫情蔓延显著放缓的同时,巴西、俄罗斯、墨西哥和印度等新兴经济体形势却愈发严峻。美国抗疫局面也较为复杂,尽管纽约早已过了疫情高峰期,然而率先恢复经济活动的几个州却出现新增确诊病例明显上升。

  政策将提供持续支持。欧洲央行宣布扩大资产购买范围,美联储则承诺实施无限量量化宽松。美联储可能会给出明确的前瞻性指引,或采取“收益率曲线控制”措施。除了德国宣布的大规模财政刺激方案,预计欧盟“复苏基金”、对美国各州的财政援助以及延长失业救济金申领时限等诸多举措均有望获得通过。新兴市场经济体也可能会采取进一步财政宽松措施。

  2020下半年核心投资观点

  全球股市展望

  我们注意到,前一个月主导市场的悲观情绪和头寸已经有所改善,因此我们继续看好股票投资。与此同时,隔离措施逐步解除带来的消息面利好推动股市持续反弹。最新宏观经济数据显示,经济活动正在加速,而各国央行和政府推出的刺激方案则表明当前这一有利局面可能会持续较长时间。

  − 就各个地区而言,我们看好德国、澳大利亚、瑞士和英国,看淡日本。

  − 就全球股市各个行业板块方面,我们看好科技、医药和能源,看淡必需消费品和通讯服务行业。

  亚洲股市:从“先进先出”(FIFO) 到 “担忧错过机会”(FOMO)

  北亚几个国家是全球最先爆发新冠危机的地区,也是最早通过隔离、封锁、检测和早期治疗摆脱疫情阴霾的经济体。之前我们曾以 “亚洲先进先出”为题对此做过讨论。然而,尽管经济表现出色,亚洲股市的表现却不及发达国家。在我们看来,这一矛盾意味着未来几个月亚洲股市会有强劲表现。此外,受经济指标回升、经周期调整后的市盈率估值水平合理以及美元回落等因素的综合影响,亚洲股市的外资流入也会增加。

  在亚洲股市中,我们看涨香港、台湾和印尼;看淡印度和马来西亚。

  港股脱颖而出,大有可为

  受局势不稳定因素及中国经济放缓影响,去年年初以来香港股市表现一直较为低迷,整体回报率比其他市场低了24%。

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